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申万宏源2016年中报点评:投行业务稳步增长,金控平台加快布局

研究员 : 蒲东君,周晶晶   日期: 2016-08-31   机构: 长江证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
报告要点    事件描述    申万宏源发布2016年中报,报...

报告要点
   
事件描述
   
申万宏源发布2016年中报,报告期实现营业收入60.90亿元,同比下滑64.29%;归属净利润21.04亿元,同比下滑68.99%;基本每股收益0.14元,同比下滑69.57%;归属净资产487.11亿元,较年初下滑3.03%。
   
事件评论
   
市场低迷致使公司业绩全面下滑,投行是靓点。公司经纪、自营投资、资管和基金管理、信用、海外业务收入同比下滑60.46%、114.48%、53.75%、81.03%和43.76%,投行增长40.86%。公司上半年完成股权和债券融资分别33.39和438.28亿元,新三板优势稳固,完成150家挂牌和109家增发;经纪业务发挥网点优势,加大投顾服务,托管客户资产2.14万亿,市场份额6.79%,高于成交额份额,增长潜力较大;资管规模6,198.99亿元,其中主动规模1689亿元,行业排名第6。
   
依托协同优势加快投资平台建设。公司各子公司紧抓资产证券化、新三板等业务契机,依托协同优势,构建涵盖投融资和财务顾问业务体系;另类子公司优选大型优质国企和上市民企,完成恒大、中科建设的项目投资;直投子公司申万直投完成8个股权投资项目,规模1.69亿元;新三板基金地位稳固,报告期设立7只新三板基金,规模12亿, 康德莱项目已经完成IPO 审核,为未来业绩提供保障。
   
金控平台建设稳步推进。公司以证券业务为重点,加快布局多元金融, 构建以资本市场为依托的投资与金融服务产业链。基金、期货业务发展良好;公司出资1亿美元认购浙商银行1.95亿股,银行领域布局稳步推进;未来将加大保险等金融牌照获取力度,完善金控平台建设。
   
再融资规划补充资本金助力业务推进。公司拟增发募集资金140亿元。其中对申万宏源证券增资不超过110亿元,补充其资本金,截止2015年末公司净资本330亿元,行业排名第10,预计增资完成后净资本排名将提升2位至第8位;剩余资金用于补充申万宏源产投、申万宏源投资的资本金和公司运营资金,加快多元金融领域进行投资布局。
   
我们看好公司核心在于:1、公司业务整合潜力巨大,优质经纪、资管和投行将推动信用业务快速拓展,业务协同深入完善;2、债券承销和投资业务优势持续;3、金控平台建设稳步推进,将与证券业务形成良好协同;4、若再融资完成将极大促进业务拓展。预计公司16/17年EPS 为0.54和0.62元,对于PE 为11.91和10.38倍,维持推荐评级。

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